[국내주식] 2차전지 활성화 공정 장비주 - 에이프로, 피앤이솔루션

 

<2차전지 활성화 공정 장비주 - 에이프로>

 

 

안녕하세요.

 

지난주에 SK바이오팜이 상장하면서 연속 3일간 상한가를 치는 등 엄청난 수익률을 거두었습니다. 

SK바이오팜에 비할바는 아니지만 2차전지 장비 기업인 '에이프로'의 코스닥 상장을 앞에 두고 공모주 청약이 7/8~7/9 있었습니다.

 

공모가는 21,600원으로 확정되었으며 7월 16일 상장 예정입니다.

 

그동안 2차 전지 관련 장비주에 관심이 있던 터라 다양한 증권사 리포트들도 보고 공부를 해왔지만 에이프로는 생소했습니다. (상장사가 아니라 그런 듯)

 

에이프로는 2000년에 창업한 2차전지 공정 중 뒷단에 속하는 배터리 활성화 공정 설비 회사입니다.

 

 

 

에이프로(A-PRO)가 속해 있는 배터리 활성화 공정 기업에는 코스닥 상장사로 피앤이솔루션(131390)이 있습니다. 

두 회사가 경쟁 관계에 있다고 볼 수 있겠네요.

 

두 회사 모두 배터리 활성화 공정 회사인데 무엇을 하는 회사인지 아래의 2차전지 공정 프로세스를 보시면 이해가 빠르겠네요.

 

 

<2차전지 생산공정>

 

2차전지 공정은 크게 전극공정 → 조립공정 → 활성화 / 후공정으로 나눌 수 있습니다. 더 자세히 구분하면 전극공정 앞에 믹싱공정이 있다고도 합니다.

 

전극공정과 조립공정을 통해 만들어진 배터리는 그 상태로는 사용이 불가합니다.

 

충방전을 반복하며 활성화 공정을 거쳐야 제대로 성능을 발휘할 수 있다고 합니다. 혹자는 죽어있던 배터리를 살리는 과정이라고도 이야기 합니다. 참고로 활성화 공정을 포메이션(Formation)이라고 부르기도 합니다.

여기서 에이프로사는 단순히 활성화만 하는 것이 아니라 전해질 주입 이후 파우치 필름 내부에 발생하는 가스를 밖으로 빼주는 디개싱(Degassing), 고온 베이킹(후공정 가운데 하나)을 하나로 더한 고온가압 충방전 장비를 국내 최초로 개발해서 공정 단순화, 제조 기간 및 시간 단축을 했다고 합니다.

 

<2차전지 활성화 공정>

 

<에이프로의 고온가압충방전기>

 

 

아마도 이런 통합 장비가 기술력의 핵심이지 않을까 생각합니다. 

 

아래 이미지에 활성화 공정 장비 회사별로 어떤 것을 할 수 있는지 에이프로사에서 비교를 해두었습니다. 아마도 P사는 피앤이솔루션, K사는 갑진으로 추측됩니다. B사는 어디인지 모르겠네요.

 

 

 

에이프로사는 고객사로 LG화학에 올인하고 있습니다.

 

이점은 다양한 고객사를 두고 있는 피앤이솔루션과 다른 전략입니다. 

 

현재 에이프로의 LG화학 후공정 장비 시장점유율이 50% 정도 수준인데 이걸 60~70%까지 끌어올리는 것이 목표라고 합니다.

 

 

<에이프로 매출 및 영업이익 현황>

 
급성장하고 있는 전기차 배터리 시장의 셀 메이커 LG화학과 같이 에이프로도 매년 매출과 영업이익이 성장하고 있습니다.

2017년 222억원의 매출을 시작으로 2018년 606억원, 2019년 673억원의 매출을 달성했습니다. 영업이익률도 지속적으로 높아져 2019년에는 무려 15.4%로 더 높아졌습니다.

 

이렇게 지속적으로 성장하고 있지만 우리는 의심해야 합니다.

 

과연 활성화 공정(포메이션)이 진입장벽을 가지고 있는가?

만약 이걸 안다면 투자가 훨씬 쉬워지겠네요. 

 

증권사 리포트를 봐도 어떤 곳에서는 전망을 좋게 보고 어떤 곳에서는 중국 업체가 진입하거나 타 업체들 또한 쉽게 진입할 수 있는 영역으로 판단하고 있습니다. 

 

아래 경쟁사인 피앤이솔루션의 주식 차트를 보시면 CV19 이후 거의 3배 가까이 주가가 급등하였습니다.

 

피앤이솔루션의 시가총액이 약 2,800억 정도 하는데 만약 에이프로가 유사한 경쟁력을 가지고 있다고 하면 공모가 보다 확실히 오르겠네요.

 

 

<피앤이솔루션 주가차트 @ 알파스퀘어>

 

7월 16일에 상장하는 에이프로와 현재 상장되어 있는 피앤이솔루션 모두 지속적인 관찰이 필요해 보입니다.

 

좋은 기업을 먼저 알아보고 매수한다면 수익률을 극대화시킬 수 있습니다.

 

여러분의 성공 투자를 기원합니다.

 

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